近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对禧与喜的区别是什么，喜字logo设计整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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