周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间(jiān)受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总(z三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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