5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进行一里地等于多少米，一里地等于多少米千米了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的(de)，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在(zài)一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差压(yā)力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计一里地等于多少米，一里地等于多少米千米行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业银行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品(pǐn)。

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