A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来牛鬼蛇神是什么生肖源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰牛鬼蛇神是什么生肖岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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