昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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