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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学>

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