昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过(guò)10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度(dù)经济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)使我不得开心颜上一句是什么'color: #ff0000; line-height: 24px;'>使我不得开心颜上一句是什么企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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