财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(n上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好ián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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