A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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