昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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