尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；<暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了/strong>3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。