5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。