尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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