调油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从而能(né100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ng)够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的(de)热度(dù)之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调(diào)明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连(lián)跌，从(cóng)走势(shì)上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方(fāng)面(miàn)由(yóu)于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国(guó)汽油(yóu)库(kù)存在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两生的(de)时间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化(huà)组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅(fú)拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空(kōng)间，同时我们从去年四(sì)季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期(qī)，今年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的(de)状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃(tīng)上(shàng)提(tí)早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突(tū)然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧美经济下行压(yā)力(lì)较(jiào)大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的(de)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两大幅走高。今年看(kàn)工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在窗口打(dǎ)开后及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在(zài)恒(héng)力石化和(hé)嘉通(tōng)能源两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下(xià)北(běi)方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍(réng)存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入(rù)美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消费的(de)成色或较预(yù)期(qī)大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继续大(dà)幅发(fā)酵的概(gài)率(lǜ)降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利之外其(qí)他(tā)下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两