尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、201戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班3年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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