5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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