5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调(d相遇时间的公式 相遇时间怎么求iào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或(huò)是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度相遇时间的公式 相遇时间怎么求来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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