北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊g)移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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