财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一(yī)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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