金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(g300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋èng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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