核心观点:在当前经济(jì)恢复的不(bù)确定性(xìng)下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资(总监和经理哪个大zī)者每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一总监和经理哪个大定的安(ān)全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定总监和经理哪个大收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 总监和经理哪个大