本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(sh写照的意思 写照是什么词性í)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银写照的意思 写照是什么词性行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)写照的意思 写照是什么词性代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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