北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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