金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(c英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表héng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

<英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表strong>　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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