国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(r翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光én)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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