当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xi错一个题就往阴里装一支笔ù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。错一个题就往阴里装一支笔报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiā错一个题就往阴里装一支笔n)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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