财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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