作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区(qū)间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪需(xū)求的回(huí)升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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