5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(mshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ěi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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