如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(j重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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