随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么bù)分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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