随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么qián)中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市(sh命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ì)场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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