“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎(hū)是估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来(lái)最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农(nóng)就业数据公布后(hòu)，美国(guó)国债价格盘中跳水，收(shōu)益率拉升(shēng)，对利率前(qián)景(jǐng)更敏(mǐn)感的两年期美债收益率日内升幅扩大到10个(gè)基点以上(shàng)；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示(shì)，投资者(zhě)预期的美联储7月(yuè)加息几率增加，预计未(wèi)来(lái)两次会议(yì)期(qī)间将加息25个基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指集(jí)体(tǐ)高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘(pán)刷新日高时，道琼斯(sī)工业平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数(shù)涨近1.7％，纳斯(sī)达(dá)克(kè)综合(hé)指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来(lái)最大收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹果一季报公(gōng)布(bù)次(cì)日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报(bào)13240.77点(diǎn)，和标普(pǔ)均创去(qù)年4月以来收盘新高(gāo)。

　　国际原(yuán)油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美油继(jì)续脱离两个月低谷，但未能(néng)抹(mǒ)平全周跌幅，和布油(yóu)均三(sān)周来首次(cì)累跌，市(shì)场(chǎng)焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元(yuán)和美债收益率(lǜ)反(fǎn)弹(dàn)的打击下持(chí)续下行，创两周多来(lái)最差单日(rì)表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析师徐(xú)颖表示，就5月新增就业人数而(ér)言(yán)，美国劳动力(lì)市场存(cún)在韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今平(píng)均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就(jiù)业(yè)主要集中(zhōng)在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及(jí)商业(yè)服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少，私人服务行业整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部(bù)门就业(yè)稳定，建筑(zhù)业表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与近期房地产市场的反弹一致(zhì)，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的制(zhì)造业(yè)中(zhōng)非耐用品生(shēng)产连续(xù)三个月(yuè)就(jiù)业人数减少，与制造业(yè)目前持(chí)续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她(tā)指出，5月非农就业报告也(yě)显示(shì)出就(jiù)业市场边际(jì)降温的更多(duō)迹象，5月失业人数增(zēng)加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后续(xù)随着(zhe)各(gè)行业裁员(yuán)人数的增加，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的(de)失业率水平基本是60年代以来(lái)的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不会引(yǐn)发市场和(hé)官方的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月职位(wèi)空缺(quē)数量回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在(zài)，但(dàn)随着(zhe)需求降(jiàng)温(wēn)，已(yǐ)经有所缓解，体现为工资上涨压力开始降温，5月工(gōng)资增速环(huán)比回落至0.3％符(fú)合(hé)市(shì)场预期(qī)，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工资对通胀(zhàng)的助推作(zuò)用缓解后，核心通胀压力减弱(ruò)，美联储进一(yī)步加息的必要性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利率会议“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需要(yào)关(guān)注后续公(gōng)布的5月(yuè)美国通胀数据，当前的就业(yè)市场状态(tài)可以支撑在(zài)通胀压(yā)力较大时(shí)继续加(jiā)息。美(měi)联储利率会议落地前，市场步入振荡(dàng)盘整状态，预计(jì)美元指(zhǐ)数在105附近(jìn)偏强运行，随着(zhe)美国政府债务上(shàng)限问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国际金(jīn)价在1950美(měi)元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士(shì)声称(chēng)，在周(zhōu)日(rì)（6月(yuè)4日）的部长级会(huì)议上，欧(ōu)佩克(kè)+可能会宣布进一步减产，以提振原油(yóu)价(jià)格(gé)。

　　据悉，可(kě)能的(de)选项(xiàng)之(zhī)一是额(é)外减产约100万(wàn)桶/日(rì)。而此前(qián)有报道称，欧佩(pèi)克+不(bù)太可能在会议(yì)上(shàng)决定进一步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚(xū)实实的(de)消息意(yì)味着更多(duō)的(de)不确定性，结果(guǒ)仍然不明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临(lín)诸(zhū)多挑(tiāo)战，不(bù)仅成员国(guó)之间相互争吵(chǎo)，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的市(shì)场份额，这(zhè)也让分析师们(men)左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济前景的(de)恶化，欧(ōu)佩(pèi)克+成员(yuán)国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不(bù)过这些行动都未能止(zhǐ)住(zhù)油价的下跌(diē)势头。

　　上(shàng)周，沙特能源大臣(chén)威胁要(yào)进一步减产，他(tā)告诫投机者要(yào)“当心(xīn)”。两天(tiān)后(hòu)，俄罗斯(sī)副总理(lǐ)诺(nuò)瓦克则(zé)与沙(shā)特能源大臣(chén)唱(chàng)了反调，这位俄(é)罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克(kè)+本(běn)周末不可能减产，布伦特油价可(kě)能会(huì)在(zài)年底(dǐ)前自(zì)行回(huí)升至每桶80美元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分(fēn)析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会(huì)议之(zhī)前做(zuò)空原油，交(jiāo)易员(yuán)永远不应该(gāi)低估沙特(tè)在欧佩克(kè)+会议期间采取(qǔ)行动的可(kě)能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫(yù)地做出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支(zhī)持进一(yī)步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产的(de)可能(néng)性为40％。他(tā)们写道：“各国石油(yóu)部长们(men)决心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球(qiú)经(jīng)济和金融稳定突然崩溃，导致原油价(jià)格在六个月内从逾(yú)140美元(yuán)跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌(wū)冲(chōng)突期间，乌(wū)克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的(de)联合(hé)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，在(zài)俄乌冲突进行期间，乌克(kè)兰不会成为北约成员。泽(zé)连斯基(jī)说(shuō)，不是因(yīn)为不想，而是因为目前很(hěn)难。乌克兰只是(shì)希望(wàng)北约合作伙伴听到(dào)声音(yīn)，这一点(diǎn)非常重(zhòng)要。

　　同(tóng)时，他(tā)指出，乌克兰在(zài)成为北约(yuē)成员国之前(qián)需要(yào)更多安全保障，乌克兰需要把这(zhè)些(xiē)保障都写在纸上(shàng)，直到(dào)乌克兰能真正获得安全保证，有(yǒu)资(zī)格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据(jù)参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日(rì)报道，英国《金融时报》援引(yǐn)知情(qíng)人(rén)士的话报道称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导人明确表示，除非向(xiàng)基辅(fǔ)提供加入北约(yuē)的路线图，否则他将不会出(chū)席7月举行(xíng)的维尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连(lián)斯(sī)基(jī)6月1日(rì)在访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌克兰已经做好了加入北(běi)约的准备，基(jī)辅正(zhèng)在(zài)等待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入北约一事(shì)，法(fǎ)国(guó)、德国(guó)等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德国不认为北约应该在近期(qī)内接纳(nà)乌克兰。此外(wài)，包括法(fǎ)国在内的其(qí)他(tā)一些(xiē)北(běi)约成员国也(yě)不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望为乌克兰提供安(ān)全保(bǎo)障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情(qíng)绪(xù)回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外(wài)宏观层面来看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务(wù)上限，避免了(le)可能出现的美国(guó)有史以来首次违约，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)消退。同时(shí)在(zài)美(měi)联储本月会议或暂停加息的(de)预期推动下(xià)，美元(yuán)指数回落至一周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数据改善(shàn)了市(shì)场(chǎng)情绪，同时市场也(yě)在翘(qiào)首等(děng)待新一轮稳增长政策(cè)的(de)出台。

　　天胶价(jià)格重(zhòng)返万二关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回(huí)暖的带动下(xià)，天然橡胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘(pán)，天然(rán)橡胶期货(huò)主力合(hé)约站上12000元/吨(dūn)的整数(shù)关口。纵观本(běn)周(zhōu)，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡微升(shēng)，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国(guó)内天(tiān)胶市场利好支(zhī)撑疲(pí)软，胶价维(wéi)持宽幅(fú)振荡(dàng)格局(jú)。

　　可以看到(dào)，近两个月以来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后(hòu)有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力(lì)，逐步归于平静(jìng)。从整(zhěng)个5月行情来看，生(shēng)意社指出，5月天然橡胶行情(qíng)上(shàng)半月上(shàng)行，下半月回(huí)调，全月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势(shì)。生意社商品行(xíng)情分(fēn)析(xī)系(xì)统监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点位(wèi)轻(qīng)易(yì)被(bèi)破，行(xíng)情维持偏弱(ruò)振(zhèn)荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息提振有(yǒu)小幅(fú)上行(xíng)，但市场供多需少，终(zhōng)究无力(lì)支撑，上行态势(shì)转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万吨天(tiān)然橡胶新(xīn)胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续(xù)多日。直(zhí)至5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国(guó)产全乳现货(huò)胶主流报价(jià)至(zhì)11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继(jì)此前云(yún)南干旱(hàn)传闻发(fā)酵后，5月以收(shōu)储为核心展开的新一季交割品博(bó)弈仍(réng)然激烈(liè)。中信建(jiàn)投期(qī)货能(néng)化(huà)分析师童长征表示，天然橡胶(jiāo)此轮(lún)的上涨与下跌，与收(shōu)储这一传闻息(xī)息相关。他指出，国储收储(chǔ)的(de)政治、战略意义大于经济意义(yì)，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并称为四大工业原料，是关系国计民生、国防(fáng)安全的重要战(zhàn)略物(wù)资(zī)。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来(lái)说，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考虑(lǜ)到一个事(shì)实：中(zhōng)国的天然(rán)橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是(shì)供不(bù)应求(qiú)的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变(biàn)的国际政治(zhì)格局(jú)中，对(duì)天然橡胶的储备其实是有(yǒu)很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻的收储量为(wèi)10万吨，收储(chǔ)的对象是国产全乳胶(jiāo)（即期货交割(gē)品）。10万(wàn)吨(dūn)的量相对(duì)于整(zhěng)个(gè)天(tiān)然橡胶的(de)年产量来(lái)说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对中国全年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)量来(lái)说也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说(shuō)，对天然橡胶整体的(de)供求(qiú)几无影响(xiǎng)。但是如果收储的对(duì)象是(shì)交割(gē)品的话，性(xìng)质就不同了。因为目(mù)前全年国产全乳的最大产(chǎn)量(liàng)不过30万吨(dūn)（去年(nián)仅17万(wàn)吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占到相当全年交割品产量的(de)1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看来，如果国储轮(lún)储橡胶事(shì)件(jiàn)成(chéng)立，根据交割品的(de)供求判(pàn)断影响，再结合历史上收储(chǔ)的影响，RU的价格有(yǒu)可能(néng)会更上一(yī)层楼。但是(shì)，由于(yú)整个事件的进程会非常缓慢，价格(gé)的(de)反应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供(gōng)应(yīng)旺(wàng)季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随(suí)着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上(shàng)量，橡胶供(gōng)应旺(wàng)季到(dào)来，然而(ér)天(tiān)胶(jiāo)下游(yóu)需求(qiú)并未(wèi)有趋势(shì)性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析(xī)师(shī)胡华钎(qiān)告诉记者，目前全(quán)球天然(rán)橡胶(jiāo)供应进(jìn)入季节(jié)性的增产期(qī)，中国云(yún)南(nán)天然橡胶产区加速恢复开割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面开割，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外(wài)越南天然(rán)橡胶产(chǎn)区(qū)也全面开割，目(mù)前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物(wù)候条件已经(jīng)由(yóu)差变好。但(dàn)是由于目前天(tiān)然(rán)橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利润也偏低，工(gōng)厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸表(biǎo)示，后续(xù)橡胶供应(yīng)端将逐步恢(huī)复正(zhèng)常，产量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目前云南产(chǎn)区大面积(jī)开割，预计后(hòu)市(shì)仍有较(jiào)多(duō)降雨，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)正(zhèng)常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南部(bù)产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周(zhōu)预计(jì)雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时根(gēn)据(jù)历史降雨数据(jù)来看，厄(è)尔尼诺现(xiàn)象(xiàng)下(xià)橡(xiàng)胶产(chǎn)区降(jiàng)雨量虽然处于(yú)历史均值(zhí)以下的概率较高，但(dàn)由于季节(jié)性的因(yīn)素，降雨绝对(duì)数量(liàng)仍然能够保证。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺(nuò)”现象不会是引(yǐn)发行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端来看(kàn)，东证衍生(shēng)品研(yán)究院能(néng)化(huà)高级分析(xī)师曹璐表示(shì)，目前(qián)轮(lún)胎厂家外贸(mào)订单量较(jiào)为充足，对开工率形成一定(dìng)支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮(lún)胎厂家(jiā)开(kāi)工(gōng)积(jī)极性尚(shàng)可(kě)。而内销市场需求表现依(yī)然偏弱(ruò)，各(gè)层级经销商仍以消耗前期(qī)库存为主，对后市较为悲(bēi)观(guān)、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目(mù)前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现(xiàn)象(xiàng)仍存，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢(gāng)胎样本企(qǐ)业产能利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企(qǐ)业(yè)因内销出货压力加大，为控制成品库(kù)存压力，存适度降负现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)天然橡胶基本(běn)面处(chù)于供需(xū)两弱的(de)格局(jú)中，尤其是下(xià)游需求分歧较大(dà)。“主要是不同(tóng)的市(shì)场(chǎng)主体预期不同，但(dàn)是(shì)整(zhěng)体来说此前市场对今(jīn)年的预期过高。从下(xià)游轮胎(tāi)行业来看，今年以来(lái)国内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量和出(chū)口同比(bǐ)数据还是不错的，反(fǎn)映国(guó)内(nèi)实际(jì)需求并不差。但是(shì)从汽(qì)车行(xíng)业来看，由于汽车(chē)刺激政策(cè)退出，今年(nián)国内汽(qì)车市(shì)场相对(duì)疲软，价格战等负面消息(xī)较(jiào)多(duō)，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏悲(bēi)观。此外，青岛(dǎo)地区天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存持续攀升(shēng)，有些人认为(wèi)是国(guó)内(nèi)需求(qiú)不(bù)行，但是其实是(shì)进口过多导(dǎo)致的。”

　　在(zài)胡(hú)华(huá)钎看来(lái)，目(mù)前主要还是宏观面主导耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(dǎo)胶价走(zǒu)势，一方面中国经济复苏进(jìn)程、人(rén)民币汇率波动；另一方(fāng)面美(měi)联储加息进程，以及美(měi)国银行危机和美(měi)债上限问题等(děng)。看向下(xià)半年，他(tā)认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基(jī)本面仍然缺(quē)乏指引，只有天气(qì)和(hé)轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国(guó)内经济回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍然是(shì)主导(dǎo)后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各(gè)产区开割后产量逐渐增加，海(hǎi)外(wài)恢复速度仍然偏(piān)慢，预计干(gàn)胶的(de)数量(liàng)并不会(huì)少(shǎo)，包括今年交割品(pǐn)的数(shù)量。我们(men)中期观(guān)点仍然偏空，后(hòu)市预(yù)计存在(zài)下(xià)跌的(de)空(kōng)间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给端没有(yǒu)天气影响的情况下，后续主导胶价的因素(sù)主要在(zài)需(xū)求端。从下半(bàn)年来看，外需受海外(wài)经济衰(shuāi)退和汽(qì)车半导体短(duǎn)缺(quē)影响，预计难有起色。外(wài)需走弱(ruò)也导致海外货源涌入国内(nèi)，对国(guó)内现(xiàn)货端构(gòu)成压力(lì)。内需(xū)方(fāng)面，春节前市场基(jī)于内需复苏(sū)的(de)逻辑，已经出(chū)现一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交易预期(qī)开始转向(xiàng)交易(yì)现实，由于国内需(xū)求复(fù)苏不及预期，胶(jiāo)价因此持续承压运行。整体来看，她表示(shì)短期胶价基本面(miàn)缺(quē)乏向上驱(qū)动(dòng)，只有(yǒu)价格的绝(jué)对低位才能刺激有效的去(qù)库和资(zī)金再次(cì)做多的意愿。后续还需继(jì)续关注天气端是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现异(yì)常状况，或将带(dài)来(lái)新的阶(jiē)段性行情。（有删减）

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