北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多trong>

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”