国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动(dòn肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西g)性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuá肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西n)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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