近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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