尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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