本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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