财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至(zhìgta5怎么切换角色)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发(fā)的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的(de)产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期存gta5怎么切换角色(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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