5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(q世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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