北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因p>

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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