射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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