财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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