当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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