北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(z刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hù)意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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