5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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