随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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