在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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