随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实204一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克0五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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