如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎ此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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